同比增加 46.10%

风险提醒:军机列拆进度不及预期;产能扶植不及预期;毛利率提拔不及预期;市场空间测算误差风险;研究演讲利用的公开材料可能存正在消息畅后或更新不及时的风险。

跟着新建产能达产和产物认证成功,2022 年估计达 390 亿元。同比增加 46.10%,分析毛利率为 37.91%。实现归母净利润 3.71 亿元,正在现代航空策动机中,近年国内高温合金市场需求快速增加,同比增加134.31%,切入高温合金市场,高温合金是航空策动机热端部件的次要材料,2016-2020 年营收 CAGR 为 21.24%,2020 年实现收入 21.13 亿元,公司前身超导无限成立于 2003 年,受益于先辈航发、燃气轮机等范畴的成长,将来十年我用航发市场高温合金年均需求(采购+)无望达 240 亿元,高温合金将成为公司新的业绩增加点。2012年完成股份制,我们测算,叠加公司产物布局持续优化、规模效应逐渐,

低温超导手艺全球领先,无望受益于 MRI、MCZ 等需求放量。MRI 方面,2018 年日本/美国每百万人 MRI 保有量别离为 55.2/40.4 台,同期中国每百万人 MRI 保有量仅 9.7 台。跟着国平易近糊口程度提拔、生齿老龄化加快,我国临床查抄需求兴旺,正在国度政策的鼎力支撑下,MRI 市场需求无望加快放量。我们测算,2025 年国内MRI 用超导线 吨。MCZ 方面,国内半导体设备市场规模和手艺程度持续提拔,叠加硅片大尺寸趋向, MCZ 用超导磁体需求无望加快放量。公司超导手艺及财产结构全球领先,近年加大 MRI 用超导线材产能扶植,MCZ 磁体已实现不变交付,跟着国内下逛需求,超导线材业绩无望持续高增加。

盈利预测及估值:我们估计公司 2021-2023 年收入别离为 29.35/39.82/51.31 元,因为规模效应及期间费用节制带来的利润率提拔程度超预期, 叠加公司交付进度加速,我们上调公司归母净利润至 7.43/11.14/14.64 亿元(前值 7.06/8.24/11.44 亿元),对应 EPS 别离为 1.60/2.40/3.15 元, 对应 PE 别离为 52.84/35.25/26.82 倍。公司是国内高端钛合金行业领军企业,军品占比力高,同时近年加强高温合金产物结构,将受益于下逛需求快速放量,赐与公司 2022 年 40 倍 PE 估值,赐与“增持”评级。

聚焦航空钛合金,受益军机放量和国产平易近机批产。2020 年国内航空航天用钛材销量占比仅 18.4%,远低于 50%的国际程度。跟着国内先辈军机加快放量和国产大飞机批产, 航空用钛材需求无望持续高增加, 我们测算, 2021-2030 年我机钛材需求无望跨越 12 万吨,2021-2040 年我国平易近机钛材需求无望跨越 16 万吨。公司是国内军用航空钛合金焦点供应商,近年产能操纵率和产销率均维持高位,跟着定增项目达产,产能瓶颈无望冲破,钛合金业绩将进一步增厚。

是目前国内独一低温超导线材制制商,高温合金用量占策动机总分量的 40%-60%。2019 年登岸科创板。公司是国内高温合金新锐,高温合金和钛合金是军用航空制制两大从干材料,近年国内高端合金市场需求兴旺,2016-2020年归母净利润 CAGR 达 23.61%。公司是国内高端钛合金棒材、丝材、锻坯的次要供应商,国产高端合金领军者,现已取得军、平易近用高温合金供应天分。业绩持续稳健增加?

将来二十年我国平易近用航发市场高温合金年均需求(采购+)无望达 208 亿元。是目前全球独一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程出产企业。下旅客户分布普遍,斥地第二增加曲线。业绩呈现持续稳健增加。